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罗杰斯——全球基站天线射频高频板龙头，布局5G静待业绩爆发

市场认为5G业绩落地尚早，但全球龙头已完成5G布局，2018有望带来迎接高弹性，其中的龙头就是——罗杰斯。作为全球领先的特种板材供应商，罗杰斯高频板在全球市占率高达50%以上，在基站天线射频领域有20年的行业经验。公司在美增设第三个研发中心，重点布局5G产品研发，并已推出针对5G天线射频的高频板。2016年通信基站天线射频的高频板占公司收入占比22%，随着2018年开始全球pre-5G多收多发天线渗透率进一步提升，5G试商用规模扩大，公司即将迎来高业绩弹性。

5G需求弹性——基站天线用高频板量价齐升，市场空间提升4~6倍

市场意识到5G对带宽、延时提出了更高要求，对射频上游——覆铜板的需求在提高，但是没有了解到最大的需求弹性在基站天线用的高频板。经过产业调研，我们保守估计5G天线初始化物料采购成本是4G多模天线的3-4倍，高频板在多收多发（MIMO）天线中的使用数量高于多模天线，因此5G基站天线应用高频板市场空间至少扩大4-6倍。随着2018年pre-5G的多收多发天线需求增加，以及5G试商用规模扩大，预计基站天线高频板市场空间在2018年可达80亿-108亿，2019年可达90亿-125亿。同时，高频板带来行业洗牌，掌握核心技术的龙头公司将更为受益。

受益标的：生益科技、超华科技、建滔积层板

对应到A股市场，市场认为高频板供应主要集中在美日厂商，属于覆铜板其中一个高毛利、高护城河的细分市场，市场格局已定。而5G的需求大爆发将吸引新玩家入场，行业格局有望进一步洗牌。生益科技、超华科技都在投入高频板的产能，中国企业有望在5G时代跻身高端基材市场。

催化剂：5G建设加速带动高频板采购需求

风险：5G进度不达预期

备注

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