小心黑天鹅！业绩承诺集中到期，中报200家公司或“卸妆”( 五 ) 中小

后并购综合症——商誉减值

根据资本市场经验，

并购重组的成功率一般为2—3成。

并购重组是企业发展的机遇，但也伴随着巨大风险。从初期的目标企业价值评估到后期的业务板块整合，并购重组的每一个环节都存在不确定性。

并购重组不成功的标志之一即是商誉减值。2017年，A股所有公司商誉减值损失364亿元，2016年这一数字是114亿元，2017年净增250亿元。随着业绩承诺期到期的集中到来，上市公司商誉减值增加的情况可能还将持续。

据统计，截至2018 年一季报，传媒、医药生物和计算机三个行业的商誉总规模超过1000亿元。若将时间线拉长，2013年初起至今商誉规模累计增长幅度超过30倍的行业，包括了传媒（43.2 倍）、休闲服务（34.4 倍）和电子（30.9 倍）。

新时代证券研究发现，根据上市公司商誉减值案例来看，并购标的若在某一年承诺期未完成业绩承诺，且完成额不到70%，那么期末计提商誉减值的可能性较大；承诺期过后，虽然标的业绩大幅下滑，但并不是所有公司都会在第一年末对标的计提商誉减值，第二年如果标的经营情况仍不乐观，此时公司计提商誉减值的可能性较大。