《如懿传》制片方新丽传媒155亿元卖身阅文，腾讯缘何左手倒右手(11)

拥有这样的明星股东及热剧IP，却为何在后起的唐德、慈文等都成功IPO或者借壳后，新丽传媒仍然迟迟无法上市？

首先，新丽传媒存在疑似股权代持和与股东同业竞争、关联交易的问题。其发起人中有一位出生于1938年的股东，在新丽传媒首次IPO时就已74岁高龄，虽然公司表示持股是该股东个人的意愿，但还是被证监会认为有股权代持的嫌疑。同时，新丽传媒与原第二大股东光线传媒之间存在明显的竞争关系，在进行商业竞争时，会对新丽产生比较大的影响。

其次，新丽传媒本身，在业绩增速惊人的背后，仍存在一些财务上的隐患（表5）。

第一是产生和留存现金的能力，2013以及2017年公司的经营性现金流量净额为负，2014年和2016年现金流量净额虽为正，但数额较低；而公司账上的货币资金，最多没有超过3亿元（并未购买理财产品），说明新丽传媒的现金严重不足；此外，行业普遍存在的应收账款较高的问题，新丽传媒也难以避免，其应收账款2013年时为3.4亿元，到了2017年已增至10.39亿元，其应收款占营收的比重长年处于60%以上，2015年甚至高达87%。近年来，新丽传媒的资产负债率也逐渐走高，从2013年51%升至2017年的70%。这些短期内难以改善的财务隐患，或许也是新丽传媒上市难的原因之一。