从比特币到房地产我们处在明斯基周期的哪个位置？明斯基周期

明斯基周期，指的是信贷周期如何导致繁荣和萧条。

全球经济一片繁荣之下，又有哪些资产处在巅峰，哪些资产又处于萧条。

德意志银行宏观分析师Alan Ruskin在最近的报告中将明斯基周期分为七个状态，分别是1）宏观震荡、2）健康扩张、3）杠杆驱动扩张、4）过度交易、5）内部获利、6）清算和恐慌、以及7）剧变。

根据他的划定，目前石油、委内瑞拉等处于剧变阶段；价格不断上涨的比特币、中国楼市处于第四阶段过度交易期；处于历史高位的美股科技股则处在整个周期的巅峰期。

不过Alan Ruskin在报告中指出，确定资产处于哪一个时刻是一项艺术。虽然资产通常会按部就班地经历周期，但是也可能在某些阶段出现长时间停滞，又或者出现某些阶段转瞬即逝的情形。

不断上涨的比特币和中国房地产

处于第四阶段“过度交易期”的资产包括了比特币、中国地产、埃及股市、锂电池等。对这些价格不断上涨的资产而言，最受关心的问题是究竟还能涨多少。

今年以来，尽管全球监管日趋严厉，但是比特币的价格一路高歌猛进，涨幅已经超过550%。同样是市值达到1000亿美元，苹果努力了31年，亚马逊努力了接近20年，而比特币只用了不到10年。

不过对于比特币是不是泡沫的争论一直没有停歇，唱空比特币的人也络绎不绝。

全球最大的对冲基金桥水联合基金创始人达里奥曾在9月表示，考虑到比特币市场的投机性，比特币就是泡沫。瑞银也在10月指出，比特币暴涨背后根本没有任何经济基本面来做后盾，它的价格几乎可以肯定是个泡沫。

德银的报告中，中国楼市同样处于第四阶段。

经历了2017年最严的楼市调控，以及严厉打击“消费贷”防范房地产泡沫风险后，中国房地产市场迎来了最惨淡的“金九银十”，但是中国楼市到底会不会继续涨仍是市场关注的焦点。

处于峰值的美股科技股们

美国的FANG科技股、新兴市场信贷、美元、多伦多和瑞典地产等则处于第五阶段“内部获利”，即繁荣的巅峰。市场最关心的，是这些处于巅峰的资产何时将会迎来泡沫破裂的时刻。

刚刚过去的财报季中，谷歌、亚马逊等科技巨头的财报均超预期，美股科技股大涨。不过在当前科技股的狂欢之下，不少人怀疑FANG没有办法一直涨下去。

美银美林就在最近指出，科技板块的猛涨背后也隐藏有很多重大风险，比如市场热钱的争先涌入、对冲基金毫不怀疑追捧科技股立场的松动等。

经历了连续20年房价上涨的加拿大楼市在最近悄悄降温。

衡量二手房价格变动的调查数据显示，9月加拿大全国房屋价格普遍下跌，大多伦多地区跌幅最大。分析认为，温哥华和多伦多分别在2016年和2017年实施的外国买家房产税，以及加拿大央行最近的两次加息抑制了需求。

不过对于市场是正进行全面调整还是将很快反弹，分歧依然很大。

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