现在与未来我们的逻辑 "

现在与未来

我们的逻辑

近期大盘运行节奏之快，波动幅度之大，超市场预期。3254点是否是底，本轮调整性质是什么，何时能走出底部，明年择股方式如何？市场充满争议与迷惑。我们观点是：

其一，我们认为，3254点是大盘底部区域，今年大盘波动幅度为14.39%（由低点到高点），创历史新低，本轮调整的波动幅度为全年波动幅度的45%，接近技术上的1/2支撑位，这是大盘之所以围绕3300点平台整理的原因所在；

其二，本轮大盘调整与今年之前二次调整的盘面特征有本质区别，那就是之前二次调整，是挤成长股泡沫的调整，经过反复杀估值，当下有很多成长股的PE已与白马并驾齐驱，有的PE甚至低于白马股，业绩增长却超过白马，从盘口看，指标股在调整，成长股拒绝再调整，意味着本轮调整是挤指数泡沫的调整，是回归市场新常态的过程，只有如此，A股才会实现共振条件，慢牛行情才会实现；

其三，年底前的内外不确定性因素在逐步消退，确定性将呈现，明年初降准落地，流动性压力将减缓，美国减税将落地，国内减税降费也将提速，流动性与财政政策的“双轮驱动”，届时将推升A股市场逐步走出盘局。

其四，明年市场择股非极端化，既不以讲故事为主，也不以低PE为主，而是走向“中庸”，即以PEG为主，既有业绩，更有成长的新兴产业或产业升级股将受到资金青睐，有退市风险股及今年股价远远透支未来的蓝筹股，难有股价提升空间。

底是盘出来的，不是弹出来的，短线大盘还将反复震荡筑底，结构调整与逆袭仍延续。轻指数、重个股，逢低关注中高端制造业、生物医药、大数据及底部企稳股，回避股价调整不到位股。

方正研究所首席市场分析师：赵伟

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