晨报重点推荐：中国巨石备注《证券期货投资者适当性管理办法》

重点推荐：1.中国巨石，建材鲍雁辛团队认为随着年产18万吨电子纱及8亿平米电子布等扩建项目分期投建，高端化升级不断超预期，公司有望打造该领域唯一的从纱到布全产业链，预计2017-19年EPS 0.72/0.98/1.22元，目标价24.5元，维持增持。

一、今日重点推荐

1、公司更新：中国巨石（600176）《电子纱扩张大手笔，高端化升级大迈步》

上调目标价至24.5元，维持增持评级。公司公告将于2018-2022年分三期投建18万吨电子纱及8亿平米电子布，同时2021年开工15万吨粗纱智能制造升级项目，合计投资93.2亿；我们认为巨石高端化升级不断超预期，海外建厂复制福耀玻璃成长路径，目前玻纤处于涨价周期（巨石18年1月起全品类涨6%），我们上调2017-19年EPS至0.72、0.98（+0.07）、1.22（+0.09）元，上调目标价至24.5元（+6.5），对应18年25倍PE（给予一定估值溢价），维持增持评级；

电子纱是玻纤尖端市场，巨石打造全产业链。电子纱壁垒更高资产比粗纱更重，投资强度为3.5亿元/吨（粗纱为1亿元/吨）；巨石历经10年积累在细纱领域已具备全球一流的技术水平；公司目前4万吨电子纱，2亿米电子布，3期全部投产后合计22万吨电子纱和10亿米布，成为该领域唯一的从纱到布全产业链，规模看齐全球第一；

下游快速扩容，景气度不断提升。下游覆铜板和PCB随着汽车电子及工业自动化升级正在快速扩容，我们测算电子纱市场至2019有望达200亿元比肩粗纱，上游掌握电子纱技术的少数龙头核心受益。

成本优势领先：按照巨石目前的管控水平（单耗行业最低），未来在电子纱/布领域成本优势显著；未来下游需求有望保持较快速增长，而巨石远比行业快速的投产进程（1期2019年便投产），使得后进入者难度加大；

风险提示：行业扩产加速，电子纱景气度回落。

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。