市场一夜风雨过后，供需将重归紧平衡众所周知

众所周知，今年经历了钢材“价值回归”的一年，钢材价格已经达到了历史高位，峰值价位已经逼近2011年平均值。据Mysteel统计数据来看，截至12月27日Myspic普钢综合价格指数达到4731，均价同比2016年增加了42.0%，年内变化达到1032，年内变化幅度为28.2%。对于2016-2017年期间钢铁世界的不平凡在此就不过多去赘述，相反笔者将从数据角度浅析近期价格出现大幅度下跌背后的逻辑。

图1：2017年Myspic普钢综合价格指数

数据来源：钢联数据

钢价调整各品种呈差异化

据Msteel数据反映，自12月5日起至12月27日，Myspic普钢综合价格指数从4731降低至4499，区间下降4.90%；从各大品种情况来看，20mmHRB400螺纹钢全国汇总价格由4898元/吨降至4493元/吨，降幅为405元/吨；4.75mm热轧板卷全国汇总价格由4448元/吨降至4361元/吨，降幅为87元/吨；20mm普碳中板全国汇总价格由4411元/吨降至4304元/吨，降幅为107元/吨。从价格的角度来看，螺纹钢的降幅是最为明显的，热轧板卷和中厚板则相对跌幅较小。换个角度考虑，若把近期钢价的下跌视为一个“挤泡沫”的过程，那么意味着螺纹相对板材的泡沫更多。

高炉开工率低位盘整

11月中旬前，钢材市场处于供需紧平衡状态，但自供暖季限产开始，供应端出现了断崖式的下跌，紧平衡状态被打破。据Mysteel调研163高炉企生产情况，从11月开始Mysteel全国钢厂高炉开工率为71.13%，截至最新一期调研数据，开工率为62.15%，下降幅度为8.98%；另一方面产能利用率在此期间从80.06%下降至71.33，下降幅度为8.73%。但从近期的数据来看，供应端或许已经触底，高炉开工率以及产能利用率均出现低位震荡态势。在12月供应端仍处于偏紧状态的情况下，价格却出现了较大幅度的下行，因此笔者认为供应端并非近期影响价格的主要原因。这也是为何近期持续不断的限产消息并未对钢价起任何波澜的原因。

图2：16-17年全国钢厂高炉生产情况

数据来源：钢联数据

库存现拐点成交环比下降

既然供应端维持偏紧状态，12月钢材价格出现如此下跌幅度，需求端的变化必然是主要原因。从上周开始，建筑钢材库存便出现了“拐点”，热卷库存降幅也在缩小，市场上津津乐道的低库存支撑钢价的言论似乎一夜之间荡然无存。截至最新一期（12月28日）库存Mysteel统计数据，螺纹钢社会库存为318.37万吨，周环比增8.33万吨；线材社会库存为102.83万吨，周环比增7.32万吨；热轧板卷库存为170.84万吨，周环比降5.89万吨。建筑钢材库存连续两周出现上升，热卷库存降幅也出现收窄。从成交情况来看：据Mysteel统计全国主流建材贸易商成交量数据显示，12月全国主流建材贸易商日均成交量为15.61万吨；11月全国主流建材贸易商日均成交量为20.40万吨，成交量环比下降4.79万吨，降幅为23.5%。12月成交量呈现出了大幅度的下降，且临近年末成交量维持低位或成常态。

图3：主要钢材库存及建材成交量

数据来源：钢联数据

11月中旬以前钢材市场呈现的是供需紧平衡状态，市场维持震荡格局。进入11月中旬以来，由于供暖季限产、环保等原因造成了供应端压力陡增，供需的紧平衡的状态被打破，与此同时需求良好的表现使得价格进入了强势上涨的阶段。但进入12月后，虽供应端维持低位水平，但需求从成交量的角度来看着实下降明显，影响价格的天枰向需求端倾斜，价格出现了较大幅度的下行。此轮行情中，利润在其中扮演了重要的角色，12月螺纹钢毛利达到峰值，达到2227元/吨，截至12月27日，螺纹钢毛利降至1438元/吨，降789元/吨，降幅为35.4%。在原料价格上升的情况下，利润降幅超过了成材的降幅。细细思考不难得知，此轮价格是在需求下降的基础上修复利润水平的一个过程，年底厂家为规避库存积压的风险，在高利润趋势下必然争相出货，价格行成较大幅度下跌也合乎情理。从目前的情况来看，供应端持续偏紧的状态不会改变，钢企利润仍保持着较高水平，后期还有一定让利空间。供需状态逐渐又将再次趋于紧平衡，在经过了一轮调整过后，价格下跌的空间将有所收窄，1月钢材价格或将在继续震荡趋弱之后企稳运行。

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来源：我的钢铁网《市场一夜风雨过后供需将重归紧平衡》

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