【今日推荐】中收的逻辑—金融同业观察第7期( 三 ) 动因：息差收入提升遇瓶颈

（1）

短期看，去杠杆下的信用收缩和资管新规落地影响商业银行投行和资管业务发展，中收收入稳中有降（预计下降10%以内）。

（2）

长期看，海外利率市场化的完成和直接融资比例的提升均增加了中间业务的发展机会，成熟市场商业银行中收占比近40%，我国银行中收业务仍有较大增长韧性。

分类：从服务客户类型出发探讨中收各子业务的发展机会。（1）面向零售客户的中收包括银行卡类/银行理财/代理业务等各类手续费业务，面向机构和企金客户的中收包括同业理财/投行承销费/托管/担保与承诺/结算与清算手续费等。（2）面向零售客户（即“C端”）的中收主要依赖于银行渠道（包括线上流量资源）和新业务模式，而面向机构和企业客户（即“B端”）的拓展则受到牌照准入和银行客户资源限制。一般C端的模式要求尽可能的获取客户渠道实现产品和服务类型的差异化，受经济周期影响较小，而面向B端的模式要求产品标准统一且低成本，受经济周期影响大。（3）我们具体通过毛利、周转、成长空间探讨了各中收子业务的发展空间。