【今日推荐】中收的逻辑—金融同业观察第7期(14) 动因：息差收入提升遇瓶颈

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。在基金托管方面，截止2018年7月，前十大基金托管人均为银行，占约88%。目前证券公司想通过主经纪商等服务模式，瞄准私募客户去分羹银行的现有托管业务。

银行的利息类业务可以基于息差情况和杠杆水平进行分析，而中收业务应根据业务预期规模、业务毛利水平、周转情况等多个因素进行分析。高周转、高毛利、高业务规模意味是更好的中间业务发展机会。我们下图定性描述了各类中收业务的分因素情况。

在此基础上，我们认为银行信用卡业务、资管产品设立、托管和投行等中收业务未来应予以重点重视

。对于信用卡业务，上文分析过分期贷款净收益率约600BP，属于高毛利率，一般信用卡分期按月偿还，期限12个月-36个月，回款周转率较高。随着小额支付逐步普及，消费交易频率上升，信用卡业务量具有成长空间。对于理财产品创设业务，资管新规后禁止产品滚动发售降低业务周转率，但有创设产品能力的银行同时可以凭借主动管理能力享受更多的收益分成，提高产品毛利率。对于托管业务，托管人在市场议价能力较弱，业务毛利率一般，但托管产品种类丰富包括理财产品、基金、券商资管产品等，在同业资源丰富、结算估值服务领先的银行占据较大市场份额，显现规模经济效应。